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PWC研報:2020年加密對沖基金業績中位數+184%,大部分基金跑輸BTC

本報告來自全球知名會計師事務所普華永道(PWC)出品的第三屆全球加密對沖基金年度調研報告,報告中通過定量參數和定性方面,分析業內200家加密對沖基金的投資情況,嘗試得出一些建設性建議,供業內參考。本文節選了其中關於加密投資的核心內容。


一,四種不同策略


研究顯示,目前業內有150到200只活躍的加密對沖基金。調查結果顯示,81%的加密對沖基金都是在2017年到2020年創立的。


新加密對沖基金的推出似乎與比特幣的價格有關






如上圖所示,主動管理的加密基金的啟動與比特幣(BTC)的價格高度相關。2018年的BTC價格飆升似乎是加密基金推出的催化劑,而2018年的價格下降導致了2019年推出的基金數量有所減少。18%的調查受訪者是在2020年啟動的,當時BTC價格再次上漲。我們根據四種廣義基金策略對加密對沖基金進行分類:


專注做多策略:投資周期較長的基金。這些基金傾向於投資於早期的代幣項目,他們也購買和持有更多流動性的加密貨幣。這些基金往往采取最長的鎖定期。


多空策略結合:涵蓋廣泛策略的資金,包括:多/空、相對價值、事件驅動、技術分析和一些特定於加密貨幣的策略,如挖礦。自由裁量基金通常采取混合策略,包括投資於早期項目,他們往往有類似的長時間的鎖定期。


量化策略:以方向性或市場中立的方式定量對待市場的基金。指示性策略包括:市場營銷、套利和低延遲交易。流動性是這些策略的關鍵,並且基金只交易更具流動性的加密貨幣。因此,這些基金通常鎖定期最短。


多樣化策略:結合以上幾種策略的基金。例如,在一個特定基金的招股說明書中規定的限制範圍內,交易員可以管理自由支配的多/空和量化子賬戶。






量化策略基金是加密對沖基金中最常見的,占目前活躍加密基金的三分之一以上。接下來的兩個較大的類別是多空策略結合(28%)和專注做多策略(20%),多樣化策略基金占的比例小得多,為11%。




二,市場分析

觀察加密對沖基金面相的市場,我們发現,高凈值個人(HNWIs)是加密對沖基金中最常見的投資者類型,超過一半的基金認為它們是最常見的投資者類型。家族理財辦公室位居第二(30%),母基金位居第三(4%)。盡管各機構一直在積極進軍加密貨幣市場,但它們還不是加密對沖基金中的普遍投資者,我們的樣本中只有一家基金提到他們是其主要投資者類型,榜首仍由HNWIs和家族理財辦公室主導。在未來,預計基金投資人的這種比例混合,會隨著機構投資者興趣水平的增加而逐漸變化。





基金投資者數量中位數為23人,平均為70.1人,而門票規模(投資規模)中位數為$40萬,平均為$110萬。下圖顯示了平均門票規模的分布,並表明一半基金的門票低於$50萬。








三,資產管理規模(AUM:Assest Under Management)

加密對沖基金的平均資產值和中位數




2020年全球加密對沖基金的總賬戶規模增加到38億$,前一年剛剛超過20億$。該數據是基於被采訪的基金經理對我們提供的資產管理金額的回應,由於一些基金沒有披露其總資產管理金額,我們進行了某些調整。



下圖顯示了個人加密對沖基金持有的賬戶分布情況。雖然有許多較小的基金,但資產仍然高度集中在最大的對沖基金中。我們的調查顯示,前十大加密對沖基金控制了總資產的63%。




此外,2020年加密貨幣牛市的影響在上面的數據中清晰可見,2019年資產規模較小的基金數量比2020年要少的多,而在另一端,2020年管理大量資產的基金數量要比2019多的多。


四,基金業績

2020年底加密對沖基金不同策略的業績表現

上表顯示了按投資策略劃分的業績明細。按中值計算,量化基金的表現明顯低於其他策略(72%),而自由支配專注做多基金位居榜首(294%)。考慮到2020年第四季度的市場反彈,這並不奇怪。

2020年與2019年的加密對沖基金業績中值比較


總的來說,我們樣本中的加密對沖基金去年的表現中位數為184%,遠高於2019年(17%),雖然不同的策略產生了不同的表現水平,但兩者都不能超過BTC的漲幅,後者BTC在2020年上升了305%。從2019年的數據中也可以得出類似的結論,當時我們的樣本的表現中位數為17%,而當年的BTC反彈為95%。


2020年與2019年加密對沖基金業績中值



雖然可自由支配專注做多基金無法利用2019年加密貨幣市場的覆蘇,落後於其他策略,但它們在2020年的牛市中表現異常出色。最後,值得注意的是,雖然上面的圖表顯示2019基金表現不佳,但是我們無法判斷他們是否能夠提供更高或更低的波動性,這可能是使加密對沖基金更具有吸引力的投資主張,盡管回報較低。



五,加密貨幣相關

看看加密對沖基金是如何使用比特幣和其他加密貨幣的,我們詢問它們是staking、出租還是借入數字資產。該基金突出介紹了下列活動


加密對沖基金涉及不同活動的百分比




盡管2020年涉及出租的資金比例有所下降,但涉及staking、借入的基金數量整體保持穩定。



再看看BTC的日常交易活動,56%的基金表示,每日加密貨幣交易量至少有50%是BTC,而15%的基金是純比特幣基金,只交易BTC。我們還調查了基金按日交易量,確定交易量最高的其他幣(不包括穩定幣)。我們发現前五名有:以太坊(ETH,67%)、萊特幣(LTC,34%)、Chainlink(LINK,30%)、Polkadot(DOT,28%)和Aave(AAVE,27%)。


在前15個被交易的其他幣中,其中一些相比其市值更受歡迎。LTC和LINK是交易次數第二和第三多,但它們的市值遠遠低於DOT和ADA。AAVE是對沖基金交易第五多,其市值為50億美元,而ADA市值480億美元,交易量低於AAVE一名。



加密對沖基金交易的加密貨幣及其市值

















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